Dertien jaar geleden begon Forerunner Ventures te helpen bij het inluiden van een nieuw tijdperk van startups van consumenten, waaronder Warby Parker, Bonobos en Glossier. Niemand heeft een traditioneel IPO -proces doorlopen. Warby Parker werd openbaar gemaakt via een voertuig met speciale doeleinden. Bonobos werd overgenomen door Walmart. Glossier wordt nog steeds privé vastgehouden, samen met vele andere ontwerp-forward-merken in de portefeuille van Forerunner.
Dat is geen mislukking, volgens Forerunner -oprichter Kirsten Green. In het landschap van vandaag is bijna elk alternatief voor de traditionele IPO de nieuwe norm geworden.
Bedenk dat bedrijven als Fintech Chime en Smart Ring -outfit ōura, respectievelijk 2012 en 2013 opgericht, ook vroege weddenschappen waren voor Forerunner en een waarderingen ten noorden van $ 5 miljard hebben bereikt, wat bewijst dat hun blijvende macht in drukke markten bewijst. Maar hoewel Chime vertrouwelijk heeft ingediend om openbaar te worden, heeft de CEO van ōura gezegd dat er geen onmiddellijke plannen zijn voor een IPO.
Tijdens TechCrunch’s StrictlyVC -avond eind vorige week maakte Green duidelijk dat ze het niet erg vindt. Specifiek gevraagd of ze last heeft van de CEO van ōura, Tom Hale, herhaaldelijk de media verteld dat het bedrijf niet snel een IPO voorbereidt ondanks de sterke verkoop, noemde ze de outfit een “off-the-chart fenomenaal bedrijf”, en voegde eraan toe dat “we niet eens zijn gekomen om de gedachte rond onze tafel te verkopen, omdat we hier zijn voor de groei die er is.”
Ze suggereerde in plaats daarvan dat beleggers lang geleden zich aanpaste aan een wereld met minder conventionele openbare aanbiedingen, ook door in toenemende mate zich te keren naar de eenmaal secundaire secundaire markt om liquiditeit en blootstelling te beheren.
“We zijn bezig met de secundaire markt, kopen en verkopen,” zei Green over het team van Forerunner en karakteriseerde de verschuiving als zowel praktisch als strategisch. “Bedrijven wachten zo lang om openbaar te worden. Het durfmodel is over het algemeen 10-jarige fondslevenscycli. Als u nu een dubbelcijferige miljard dollarbedrijf moet zijn [stage] een succesvolle IPO of [become traded] In de openbare markten kost het tijd om daar te komen. ‘ De secundaire markt is “de industrie blijven stimuleren” en “mensen toestaan om rendement en liquiditeit te ontgrendelen.”
Voor oude industriële kijkers is het een opmerkelijke verschuiving. In het verleden konden bedrijven binnen een paar jaar een groot liquiditeitsevenement verwachten: een overname, een klassiek debuut op de aandelenmarkt. Toch is de groeiende afhankelijkheid van de secundaire markt niet alleen een reactie op openbare markten die de schaal belonen en de voorkeur geven aan al goed presterende bedrijven.
Een ander groot voordeel, Green suggereerde vorige week, is dat prijsontdekking efficiënter is als er meer deelnemers bij betrokken zijn – zelfs als het uiteindelijk een korting betekent voor een van haar deals.
Green richtte zich bijvoorbeeld aan Chime, de Neobank die een begrip werd tijdens de fintech -boom. De waardering is de afgelopen jaren wild geziggt, van $ 25 miljard in 2021 toen het voor het laatst een primaire financieringsronde sloot van een kleine groep venture -investeerders, tot een gerapporteerde waardering van $ 6 miljard vorig jaar op de secundaire markt, met meestal veel meer deelnemers. Meer recent is het naar verluidt opnieuw geklommen naar $ 11 miljard.
“In termen van de prijzen,” zei Green, “als u erover nadenkt, de ronde die wordt gedaan, de serie D, dat was een onderhandeling tussen het bedrijf en een belegger. Met de secundaire markt heb je meer mensen in de mix, toch? En dan wanneer je [eventually] Ga naar de openbare markten, je hebt iedereen “de prijs vaststellen voor wat ze beschouwen als de waarde van een bedrijf.
Green kan het zich veroorloven om zo minder geïnvesteerd te zijn in die latere waarderingen. Hoewel het altijd leuk is om geassocieerd te worden met opvallende cijfers, geeft de strategie van het bedrijf om zo vroeg mogelijk samen te werken met startups het meer wiebelruimte dan andere venture-bedrijven kunnen genieten. “We proberen vroeg te zijn,” zei Green, wijzend op het kader van het bedrijf om grote verschuivingen in consumentengedrag te identificeren en te combineren met opkomende bedrijfsmodellen.
Het werkte begin jaren 2010, toen DTC-merken zoals Bonobos en Glossier de mobiele-sociale golf reed om succes uit te breken. Het werkte opnieuw met abonnement-eerste speelt als een ander Forerunner-bedrijf, The Farmer’s Dog, die gastronomisch hondenvoer verkoopt en naar verluidt zowel winstgevend is als $ 1 miljard aan jaarlijkse inkomsten te zien. En het is waar het bedrijf nu op gokt, met een focus op de kruising van uitvinding en cultuur, zoals Green het beschrijft.
Geweldige bedrijven, merkte Green op, hebben tijd nodig om te ontwikkelen en niet alle groeipaden zien er hetzelfde uit. Durfkapitaal, eenmaal enthousiast naar uitgangen, leert te wachten en, indien nodig, om te handelen.
(Je kunt hier van dezelfde sit-down naar ons gesprek luisteren, via de strikt VC-podcast; nieuwe afleveringen worden elke dinsdagochtend gepubliceerd.)
