Stijgende tarieven en de verzwakkende dollar werpen een schaduw op de winstbegeleiding van bedrijven dit winstseizoen, met meer schade die zich in de komende kwartalen ontvouwde.
Bedrijven in heel Europa klinken al het alarm na de dia van de dollar tot driejarige dieptepunten versus de euro en naar een 10-jarige trog tegen de Zwitserse frank. Dat is weer een hoofdpijn voor aandelenmarkten die worstelen met het risico van een economische vertraging vanwege de handelsideeën van president Donald Trump.
Gezien het feit dat leden van de Stoxx 600, een toonaangevende Europese index, 60% van hun omzet uit het buitenland krijgen, zo’n grote dollar glijbaan ongewenst is, omdat het de waarde van de Amerikaanse inkomsten sterk zou verminderen zodra het terug werd omgezet in lokale Europese valuta. Dientengevolge dalen door de VS blootgestelde aandelen met de dollar en veel beleggers wenden zich tot in eigen land gerichte bedrijven als alternatief.
Onder degenen die de wisselkoershoofdpijn markeren is SAP, het meest waardevolle bedrijf van het continent. Beschrijft de zwakte van de greenback als een winst op middellange termijn tegenwind, vertelde de financieel directeur van de softwaremaker dat de hit volgend jaar duidelijk zou moeten worden als valuta-afdekkingen aflopen.
Bij de Nederlandse biermaker Heineken wordt ondertussen naar verwachting de kracht van de euro tegen een reeks valuta’s naar verwachting de omzet van dit jaar met $ 2 miljard beperken. Het Franse medisch-diagnosticsbedrijf Biomerieux en de Britse retailer WH Smith benadrukten ook de wisselkoersenrisico’s tijdens hun winstrapporten.
“Europese bedrijven zullen wakker moeten worden met het idee dat hun prijsconcurrentievermogen niet langer kan vertrouwen op een sterkere Amerikaanse dollar,” zei Florian Ielpo, hoofd van macro -onderzoek bij Lombard Odier Investment Managers.
Hoewel het huidige winstseizoen niet het effect van tarieven zal vastleggen onthuld op 2 april, “zal het derde kwartaal het oog van de storm zijn”, voorspelde Ielpo.
Ondertussen verwachten voorspellers dat de ideeën van Trump over de handel de greenback verder schaden en mogelijk een recessie in de VS staken die de S&P 500 8,6% lager tot nu toe in 2025 heeft geslagen en grotendeels de opmars van dit jaar in Europese aandelen in de Europese aandelen is geknipt.
Elke 5% -rally in de euro en andere lokale valuta’s tegen de dollarscheerschraven 1,5 tot 2 procentpunten van de winstgroei in de MSCI Europe-meter, schatting Morgan Stanley-strategen, die de valutabewegingen beschrijft als “een breed gebaseerde weerstand”.
Ons effect
De wisselkoersenverschuivingen zijn nog niet echt thuis in de VS gekomen: de dollar was sterker tegen de euro in het eerste kwartaal dan dezelfde periode een jaar geleden. Maar het is sindsdien snel verzwakt en dreigt de verkoop te beteugelen naarmate het jaar vordert. Sommige voorspellers en handelaren verwachten dat de greenback nu zal verzwakken tot $ 1,20 per euro van ongeveer $ 1,14.
Voor Amerikaanse bedrijven die in het buitenland verkopen, kan dollarzwakte een zegen zijn-aandelen in bedrijven die het grootste deel van hun verkopen buiten de VS doen, zoals Coca-Cola en Philip Morris, hebben het goed gedaan.
Toch komt een derde van de inkomsten voor S&P 500 kiezers uit het buitenland. Voor de resterende, binnenlandse gerichte bedrijven, zoals retailers, is een dalende greenback meestal slecht nieuws, omdat het de prijzen verhoogt voor import en de koopkracht van consumenten erodeert, merken UBS Group Strategen.
Bloomberg Intelligence-analisten George Ferguson en Melissa Balzano sommigen de Amerikaanse luchtvaartsector uit, en blijkt dat de opbrengsten kunnen vallen op het lucratieve trans-Atlantische reissegment, “terwijl de wisselkoers van de Euro-dollar uit de gratie glijdt voor Amerikaanse passagiers.”
“Zwakkere vraag kan zich manifesteren … omdat sommige flyers vakantieplannen terugschrijven op basis van dollarkosten, terwijl het debat over de handel op zoek is naar andere bestemmingen dan de VS,” voegden ze eraan toe.
Schat bezuinigingen
Naarmate de economische duisternis zich verdiept, verminderen strategen hun winstschattingen voor het jaar. Wat de S&P 500 betreft, de groei van de winst per aandeel wordt gezien als 7,3%, een daling van 11,4% aan het begin van het jaar, blijkt uit gegevens die zijn verzameld door Bloomberg Intelligence. Ondertussen zijn de schattingen van de STOXX 600 van de STOXX 600 van Europa in januari tot min 2% verlaagd van een positieve 3%, volgens Barclays -strategen.
Ondertussen komen valuta-aangedreven winstverlagingen dik en snel in door export geleide Europese sectoren.
“Focus op in eigen land gedreven bedrijven,” vertelde Jacob Falkencrone, wereldwijd hoofd van beleggingsstrategie bij Saxo Bank, aan klanten in een notitie. “Europese exporteurs vechten tegen een sterke euro en eroderen winst, net zoals ze worden geperst door tarieven.”
In de VS rapporteren bedrijven deze week en volgende meer dan 60% van het S&P 500 -inkomsten, waaronder Microsoft en Eli Lilly. Sommige multinationals zullen ongetwijfeld zwakte van dollars verwelkomen en erop rekenen voor de export van kussens. Accenture, Alphabet en Microsoft behoorden tot bedrijven die door BNP Paribas Exane werden genoemd, met meer dan 50% blootstelling aan niet -klavige inkomsten.
Toch blijven veel beleggers sceptisch en waarschuwen ze dat de handelsoorlog van Trump de wereldwijde vraag naar goederen en diensten zou kunnen dempen.
“Amerikaanse exporteurs moeten profiteren van de zwakte van de dollar, maar kunnen goed lijden aan tarieven en anti-US-sentiment,” zei James Athey, een fondsbeheerder bij Marlborough Investment Management. “Ik denk dat het moeilijk is om veel gevallen te maken voor verbeterde winstvooruitzichten overal.”
Bloomberg’s Phil Serafino en James Cone hebben bijgedragen.
